智通财经APP得悉，中金发布研报称，因为丘钛科技(01478)FPM毛利改进高于该行此前预期，而低于预期的所得税拨备费用为一次性影响，该行上调公司2025年/2026年盈余猜测25%/17%至4.89/6.03亿元。该行保持跑赢职业评级，因为职业估值中枢上移，该行上调目标价39%至8.95港元，对应2025/2026年P/E 20.4倍/16.3倍。
丘钛2024年收入同比增加29%至161.5亿元，归母净利润同比增加241%至2.79亿元;其间2H24收入同比增加20%至84.8亿元，归母净利润同比增加165%至1.64亿元，契合该行和商场的预期。
公司全年成绩亮眼主因：1)出货增加：需求复苏及份额提高带动各产品线销量同比显着增加，手机CCM/非手机CCM/FPM销量别离同比增加15%/59%/46%，高于职业均匀增速。2)产品结构及盈余才能改进：2024年公司毛利率同比提高2.0ppt至6.1%。手机CCM方面，32MP以上出货占比同比提高10ppt至50%，其间潜望占比快速提高，带动一切CCM的ASP同比增加10%至34.1元、毛利率同比增加1.5ppt至5.9%。FPM方面，全年超声波出货占比到达5%，叠加屏下光学和电容式的稼动率改进，24年FPM毛利率大幅扭亏至5.0%，其间下半年到达9.3%。但公司成绩遭到印度税务算计1.5亿元的晦气影响：包含8,895万元所得税拨备和6,468万元递延税项财物拨回。
手机端，公司纯收入才能有望继续改进。手机CCM方面，年报指引2025年32MP以上销量占比不低于55%，其间潜望销量同比增加超越100%，跟着高单价模组的占比提高，该行估计手机CCM毛利率有望连续同比改进趋势。FPM方面，参阅2025年销量增速指引，该行估计稼动率有望继续提高，一起高端的超声波出货份额或将显着扩展(2M25占比16%，而2024年占比仅5%)，有望带动FPM毛利率进一步修正。
非手机端，公司继续拓宽新场景打造第二生长曲线。随同客户拓宽，公司IoT及车载CCM在2024年完成59%的出货增加，并指引2025年增速不低于40%。此外，公司年报说到将加速开展AI眼镜、AR眼镜、具身机器人等新场景的智能视觉产品。该行看好公司凭仗在光学范畴的长时间堆集以及笔直整合才能，在上述新范畴完成快速打破。
